預計2季度是校車全年低點，3季度校車需求將有望大幅環比增長。因為校車需求的季節性，開學前是校車需求的旺季，預計從7月開始，公司校車銷量將見環比回升，預計2季度將是全年校車銷量低點，上半年校車銷量約在3500輛左右，但預計隨著9月開學的來臨，預計3季度校車銷量將大幅環比增長，不排除單月銷量在1000輛以上可能。維持全年校車銷量7、8千輛預測(需要說明的是，全年銷量仍存在超預期的可能)。

　　預計2季度銷量增速在15%以上，盈利增速仍將超越銷量增速。1-5月宇通公司客車銷量1.8萬輛，同比增長22%，預計2季度單季銷量增速在15%以上，但由于出口委內瑞拉訂單主要在2季度執行，預計2季度產品盈利能力提升導致盈利增速將超越銷量增速。

　　固定資產加速折舊只影響短期業績增速，并不影響公司中長期業績的快速增長及對公司估值的判斷。公司在會計上一貫采取謹慎原則，此次擴產，固定資產折舊仍采取加速折舊，而并不是像其它汽車公司所采取的直線折舊，若按其它汽車公司同樣的會計政策，按直線折舊方法計算，則因為折舊的減少將使12年公司全面攤薄后EPS增厚約0.097元。我們認為，公司會計上采取謹慎原則，并不影響對公司價值的判斷，相反，保障了公司中長期業績的快速增長。

　　預計全年業績仍存在超預期的可能。根據激勵草案修訂稿，考慮12年加速折舊及激勵成本，考慮股本攤薄，12年全面攤薄后EPS不低于2元，但由于今年原材料成本在低位，公司單車盈利能力存在好于預期的可能，另外，全年校車銷量也存在高于我們預期的可能，則預計全年凈利潤增速將在20%以上，存在超市場預期的可能。

　　財務與估值：維持預測公司2012-2013年EPS分別為2.25、2.76元，公司未來業績增長確定，市場份額持續提升，根據可比整車公司估值水平，我們給予12年13.5倍PE估值，對應目標價30.37元，維持公司“買入”評級。